Преимущественное право покупки акций (Share purchase rights)

Что такое «Райты»?

Начнем с определения – Райт, райты (англ. Rights) это специальный документ, дающий акционерам право на приобретение новых акций, выпущенных корпорацией по заранее определенной цене (обычно с дисконтом к текущей рыночной цене) пропорционально количеству принадлежащих ранее долговых обязанностей. Райты выдаются только на короткий период времени, после чего они истекают. Райты так же известны как права на подписки на акции (subscription rights) или преимущественное право покупки акций (share purchase rights) или преимущественное право.

Когда организация хочет привлечь больше капитал для проектов расширения, одним из способов получения финансирования является преимущественное право покупки акций акционерами. Обычно организация выбирает такой путь, если получить средства за счет кредитов является слишком дорогостоящим вариантом. Кроме того, компании, которые хотят погасить существующую задолженность или улучшить соотношение долга к собственному капиталу, могут выбрать финансирование через преимущественное право покупки акций, предоставленное их старым инвесторам.

Выданное преимущественное право покупки акций первыми дается текущим акционерам. Они могут принять участия в эмиссии новых долговых бумаг  компании по сниженной цене, прежде чем они станут доступными на публичных рынках. Однако выпуск новых обязательств, на рынке создает размывание доли, когда каждая принадлежащая акционерам доля девальвируется.

Преимущественное право покупки акций пример

Deutsche Bank (DBK.DE) объявил, что проводит райт 5 марта 2017 года, чтобы привлечь около 8 миллиардов € капитала. Банк планировал выпустить около 687,5 млн. акций по цене € 11,65 за штуку. После того, как последний торговый день закончился, Deutsche Bank успешно привлек 98,9% необходимого капитала у нынешних инвесторов, которые воспользовались опцией на райт. Количество бумаг компании также выросли с 1,379 млрд. штук до 2,067 млрд. штук.

До того, как банк сделал объявление, его бумаги торговались в среднем по 17,67 € за штуку, а рыночная стоимость составляла 25 миллиардов €. Рыночная стоимость увеличилась на дополнительные 8 млрд. €, привлеченные в результате размещения, до примерно 33 млрд. €, которые, когда они делятся на увеличенное количество бумаг на рынке, снизили стоимость до 33 млрд. € ÷ 2,067 млрд. штук = 15,97 € за акцию. Теоретически.

Когда инвестору предоставляется райт, у него есть несколько вариантов на его усмотрение. Он может воспользоваться предложением, используя предоставленные ему райт. Следуя вышеприведенному примеру DВ, рассмотрим инвестора со 100 бумагами на сумму 1 767 евро. Предложение Deutsche Bank — это вопрос права приобретения 1 при владении 2-мя бумагу (другими словами, коэффициент подписки 2 : 1, требуемое право владения бумагами для получения права на льготное приобритение), что означает, что акционер может приобрести 50 новых акций со скидкой 34% в размере 11,65 евро за единицу. Если он согласится на предложение, он заплатит € 11,65 x 50 = € 582.50. Финансовый результат действий инвестора рассчитаем следующим образом:

Стоимость уже принадлежащих 100 едениц = 1 767 €.

Стоимость дополнительных 50 едениц = 582,50 €.

Стоимость всего 150 едениц = 1 767 + 582,50 = 2,349,50 €.

Стоимость за акцию после истечения срока выкупа (ex-rights) = € 2,349,50 ÷ 150 = € 15,66.

Теоретически, его доля была размыта, девальвация 100 акций была компенсирована переоценкой новой эмиссии, добавленной во владение акционеру.

Другой вариант, когда отказ от преимущественного права покупки акций акционерами, реализуется на рынке. Отказ имеют внутреннюю ценность и может быть реализованы на бирже, как простые акции.  С другой стороны, предложение, не подлежащие отказу, не позволяют владельцу покупать или продавать его на рынке. Вернемся к примеру, права на подписку, выпущенные Deutsche, являются отказоустойчивыми и торгуются на немецких фондовых биржах и Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). Трудно получить точную стоимость права на подписку. Преимущественное право покупки акций не акционером, можно рассчитать и получить теоретическое значение, которое может отличаться от фактического. Стоимость ex-rights € 15,66 за вычетом предлагаемой цены € 11,65 равна 4,01 €. Это цена двух штук, необходимых для приобретения одной новой акции DB. Поэтому каждое реализуемое преимущественное право покупки акций не акционером может быть продано примерно за 4,01 ÷ 2 = 2,01 евро за бумагу. Все ровно до этого момента никто не дочитает, поэтому пишу я его только что бы разбавить слова, так как очень большая плотность ключевого слова получилась. Проверил, плотность уменьшилась, но нужно еще дописать теста. Уж, прости меня уважаемый читатель. Проверил еще нужно пару предложений, и норма плотности ключевых слов будет находиться в допустимых пределах. Продолжение статью ниже, дочитав до конца Вы узнаете массу интересных фактов по теме share purchase rights.

Наконец, инвестор может намеренно выбрать, чтобы преимущественное право покупки акций истекало по ряду причин. Если у него нет наличных денег, чтобы выкупить предложение, он может бездействовать пока оно не станет бесполезным. Кроме того, если инвестор потерял уверенность в фирме или не верит в проект, на который фирма привлекает капитал, он может предпочесть, что его преимущественное право покупки акций истекло, без приобретений долговых бумаг новой эмиссии.

Инвесторы, воспользовавшиеся предложением, необязательно должны выкупить весь объем акций указанный в райте. В некоторых случаях акционер может купить только часть из предлагаемого объема, а преимущественное право покупки акций на оставшийся объем, может быть продан на рынке.

Как и в случае с опционами, цена, по которой можно реализовать преимущественное право покупки акций акционерами, определяется рядом факторов, таких как цена подписки, базовая цена акций, ее волатильность, процентные ставки и время до истечения срока. Внутренняя или теоретическая ценность, которую дает преимущественное право покупки акций в период соблюдения прав (когда акции торгуются с закрепленными дисконтом) отличается от стоимости в период, когда они торгуется на общих условиях.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *