Финансовая инженерия это Часть 2

Добрый день! Вот пришло время сменить статью. В общем, это продолжение Финансовая инженерия это Часть 1, в которой будут продолжаться описываться определения, используемые в финансовом инжиниринге, разбирать процессы из финансов предприятий. Эта статья будет полезна студентам — финансистам и просто людям которые хотят повысить свои финансовою грамотность. Давайте вместе будем работать над ней, для чего пишите свои вопросы в которых мы обсудим сущность финансовой инженерии, непонятные моменты и дополним имеющиеся объяснения.

И так мы уже знаем, что такое финансовая инженерия — это дисциплина по разработке новых подходов к решению в области финансов. Эти решения касаются векселей, облигаций, займов, депозитов, денежных рынков. Так же, финансовая инженерия это люди, которые разрабатывают и ищут возможности для применения новых методов и способа финансирования корпорация, минимизации рисков (операции своп). Так же финансовая инженерия это и все то, что будет описано этой статье. Основой для статей финансовая инженерия является книга американского экономиста Маршалл – Финансовая инженерия (1998 год).

Рынок капитала рынок купли продажи акций и других долговых инструментов. Рынок капиталов канал для сохранения и инвестирования между поставщиками капитала, таких как индивидуальные инвесторы и институциональные инвесторы, и пользователей капитала, таких как бизнес, правительство. Пользователи капитала выпускают долговые инструменты и получают денежные средства для своих нужд. Поставщики капитала покупают выпущенные инструменты и получают доход в виде процентов и купонов.  Рынки капитала имеют огромное жизненное значение для функционирования экономики, поскольку капитал является важным компонентом для обеспечения производства. Рынки капитала включают первичные рынки, где происходит эмиссия новых акций и облигаций продаваемые инвесторам, и вторичные рынки, на которых торгуются существующие. Он отличается от денежного рынка сроками погашения (на рынке капитала сроки среднесрочные и долгосрочные) и видами обращаемых инструментов (на рынке капитала это акции и облигации). 

Рынок производных ценных бумаг место, на котором торгуют срочными контрактами, которые используются для хеджирования рисков и/ или для спекулятивных целей. Основными срочными контрактами являются фьючерсные и форвардные контракты, опционы и свопы. Для форвардных контрактов и свопов определение дано в первой части Финансовая инженерия это

Финансовая инженерия сделала Фьючерсный контракт долговое соглашение, как правило, сделано на торговой площадке — фьючерсной бирже, что бы купить тот или иной товар или инструмент по заранее определенной цене в будущем. Стандартизован. Некоторые контракты требуют физической поставки актива, в то время как другие только денежных расчетов в объемах равных разнице между ценой форварда и фактической цены.

Финансовая инженерия сделала Опцион производный инструмент, который представляет собой контракт и право, но не обязательство купить или продать базовый актив (акции, индексы, товары) по согласованной цене в течении определенного периода времени (американская версия опциона) или на конкретную дату (европейская версия опциона). Выделяют два вида опционов: 

— колл опцион — дает право, но не обязательство покупателю купить базовый актив

— пулл опцион — дает право, но не обязательство покупателю продать базовый актив.

Финансовая инженерия сделала Гибридные инструменты финансовое обеспечение которое сочетает в себе два и более различных инструментов. Сочетают в себе характеристики долга и характеристики акций. Различают два вида гибридных инструментов: конвертируемые облигации и облигации с варрантами.

Конвертируемая облигация дает право обменять ее на оговоренное количество акций компании, так же дает возможность получить купонную прибыль. Не увеличивает число акций. Низкая стоимость выпуска облигаций, так как не требуется устанавливать скидки, по сравнению с акциями, для привлечения новых инвесторов.

Облигации с варрантами это обычная облигация с купоном, дающая право выкупить оговоренное число акций. 

Одна из новых, перспективных разработок финансовой инженерии.

Товарный своп разновидность свопа, который описывался в первой части статьи Финансовая инженерия это Часть 1 и представляет собой соглашение между сторонами, по которому одна сторона покупает товар у другой по фиксированной цене, в то время как вторая покупает товара по рыночной цене (плавающей). Как и в случае с процентным и валютным свопом обмена базовым товара не происходит. Происходит только зачет денежных сумм.

Своп на акции своп, при котором стороны обмениваются с одной стороны платежами в основе которых лежит доходность акций или биржевого индекса, а с другой некая процентная ставка (постоянная или переменная).

Финансовая инженерия участвует в Построении синтетических комбинаций инструментов это когда берутся традиционные инструменты (например: акции, облигации) и на основе их характеристик создается актив, который наибольшей степени удовлетворяет интересам инвестора по доходности и риску.

Причины изменения цены: меняется себестоимость; изменяется цена других продуктов; ожидание будущих условий спроса и предложений; объемов рынка и т.д.

Индексный фьючерс фьючерсный контракт на акции или индекс. 

Финансовая инженерия применяется для устранения различных видов риска.

Ценовые риски (Price risk) риск снижения стоимости ценной бумаги или портфеля ценных бумаг. Price risk большой риск, с которым сталкиваются все инвесторы. Price risk может быть сведен к минимуму путем диверсификации, Price risk не может быть диверсифицирован. Смягчить ценовой риск можно с помощью методов хеджирования. 

Рыночный риск, так же называют систематический риск (Market risk) не может быть устранен диверсификацией, хотя его можно застраховать. Стихийные бедствия, спады, политические потрясения, изменения процентных ставок и террористических атак источники такого риска.

И Price risk, и Market risk это изменение цены но их суть разная: так первый тип более узкое понятие, которое относится к конкретной ценной бумаге, а рыночный — это риски на макроэкономическом уровне (глобальные).

Финансовая теория наука об управлении денежными ресурсами на протяжении определенного периода времени.

Экономическая теория рассматривает общие подходы, принципы и методы исследования экономических процессов, знакомит с основными положениями экономической науки.

Экономические методы могут быть исследования (получения новых знаний) или управления (деятельность направленная на достижения конкретных результатов). К экономическим методам исследования относятся: наблюдение и сбор фактов, эксперимент, моделирование, метод научных абстракций, анализ и синтез, системный подход, индукция и дедукция, исторический и логический, графический. К экономическим методам управления относится: материальное стимулирование, планирование, нормирование и контроль экономических показателей.

Моделирование, широко применяется в финансовой инженерии, процесс исследования объекта, с помощью упрощенных схем, моделей или уровненный максимально приближенных к реальному объекту с целью объяснение явлений или предвидения будущей состояний исследуемого объекта. Зачастую, моделирование применяется когда изменения реального объекта может вызвать значительные затраты и применение моделирования снижает их.

Бухгалтерская отчетность документы подаваемые в статистические органы государства, отражающие финансово-имущественное состояние предприятий и результаты его экономико-хозяйственной  деятельности на дату отчета.

Понятие стоимости. Стоимость она разная. Один товар может стоит 1 д.е., другой 100. Она зависит от нашего желания, возможностей, затрат на производство, времени.  

Капитальный актив (аналог основного капитала) тип актива, который способен генерировать прибыль бизнесу, тяжело обменивается на наличные. Выгоды от актива выходят за рамки календарного года. На балансе зачисляются как здания, машины, установки.

Работа от 1934 г. Бенджамин Грэхем Дэвид Додд — «Анализ ценных бумаг». Бенджамин Грэхем считается отцом теории инвестирования на основе ценности. Инвестирование на основе ценности стратегия выбора акций, которую торгуются менее чем за их истинную ценность. Инвесторы ищут акции компаний которые недооценены рынком. Они считают, что market реагирует на хорошие и плохие новости, в результате чего происходит движение акции, которое не соответствует долгосрочным фундаментальным показателям компании.  Проблема заключается в том, что нет 100 % плана который гарантирует верную оценку активов. Все сводится к одному купить что-то дешевле, чем оно стоит на самом деле.

Дюрация инвестиций средневзвешенный срок жизни инвестиционного проекта, в котором в качестве весовых. коэф. выступает текущая стоимость доходов за период.

Иммунизация инвестиций стратегия, которая соответствует минимизации влияния процентных ставок на чистую стоимость — ОБРАТИТЬ ВНИМАНИЕ на статью «Стратегия иммунизации инструменты и результаты«!!!

Управление активами набор методов, стратегий с целью получения максимальной прибыли инвестором.

Управление пассивами профессиональное управление способами привлечения капитала и улучшения их качества с минимальными издержками.

Работа 1938 г. Фредерика Макаллея — работа в которой впервые было определено понятия дюрации облигаций (изменения цены облигации с помощью среднего срока облигаций). 

Портфельная теория Марковица (Выбор портфеля: эффективная диверсификация инвестиций) основана на математических моделях решения оптимизационных задач. 

Портфельный анализ анализ инструментов инвестирования, которые приносят доход на доходность, рискованность и возможность в дальнейшем приносить необходимый уровень прибыльности.

Теория хеджирования. Цель хеджирования это минимизация риска. В теории хеджирования существует три способа уменьшить риск.

  1. Традиционная теория хеджирования это когда инвестор покупает (продает) на спотовом рынке и одновременно продает (покупает) на фьючерсном рынке одинаковое количество товара. 
  2. Теория H. Working, которая гласит что к хеджированию прибегают не только для минимизации убытков, но и для максимизации прибыли
  3. Портфельная теория гласит о том что к хеджированию прибегают для получения лучшей эффективности инвестиций, и включает в себя способность минимизировать риск и максимизировать прибыль.

Теория ценообразования фиксированных активов (Capital Asset Pricing Model, CAPM) теория, которая описывает взаимосвязь между риском и ожидаемой доходностью и которая используется в ценообразовании рисковых ценных бумаг. Общей идей САРМ является то, что инвестор выбирает инструмент между временной стоимостью денег (или доходностью) и риском. Временная стоимость денег представлена без рисковой ставкой и компенсирует инверторам размещение денег в течении определенного периода времени. Другая половина теории определяет риск и рассчитывает сумму компенсации инвестору необходимую для  принятия на себя дополнительного риска. Этот показатель рассчитывается, принимая коэффициент риска (Бета), который сравнивает возвращение актива на рынке в течении определенного периода времени и рынка без рискового.

САМР говорит, что ожидаемая доходность бумаги или портфеля равна ставки без рисковой плюс премии за риск. Если эта ожидаемая доходность не соответствует требуемой доходности, то инвестор не должен инвестировать. Рынок ценных бумаг просчитывает САМР для всех различных коэффициентов рисков. ПРИМЕР: без рисковая ставка 3 %; коэффициент бета 2 и ожидаемая доходность рыночного портфеля 10 %. Ожидаемая ставка доходности на долгосрочный актив = 3 + 2(10 — 3) = 17 %.

Модель ценообразования опционов Блэка-Шоулза предназначена для расчета теоретической цены опционов. Была введена в 1973 году в статье «The Pricing of Options and Corporate Liabilities» опубликованная в журнале Journal of Political Economy. Эта модель разработана Фишер Блэком, Майроном Скоулзом и Робертом Мертоном. Наиболее известная в мире модель ценообразования и может использоваться для оценки всех производных бумаг. 

Модель допускается некоторые предположения:

— опцион европейский и осуществлен только по истечении срока;

— дивиденды не выплачиваются в течении срока действия опциона;

— рынки эффективны (т. е. движение рынка не может быть предсказано);

— нет комиссии;

— без рисковая ставка и волатильность известна и постоянна;

Формула модели состоит из:

— текущая цена базового актива; 

— цена исполнения;

— время до истечения срока действия;

— волатильность;

— без рисковая процентная ставка.

Математика, участвующие в формуле является сложной и может быть пугающей. К счастью, трейдеры и инвесторы не должны знать, или даже понимать математику, чтобы применить Блэка-Шоулза модель в своих собственных стратегий. Как упоминалось ранее, опционные трейдеры имеют доступ к различным вариантам онлайн калькуляторы и многие из сегодняшних торговых площадок похвастаться надежные инструменты анализа вариантов, в том числе индикаторов и таблиц, которые выполняют вычисления и вывода значения оценки опционов.

Многопериодные опционы это кэпы, флоры и комбинации кэпов и флоров, которые рассматривались в первой части https://madgicbox.com/finansovie-pokazately/finansovaya-inzheneriya-eto-chast-1/.

Для справки: в США коммерческая (прием депозитных вкладов и предоставление займов) и инвестиционная (гарантированное размещение ценных бумаг и торговля ценными бумагами) банковская деятельность была отделена друг от друга в 1933 г. согласно з-ну Гласса — Стигола, после краха финансовой системы в США, известной как великая депрессия. Так как инвестиционная банковская деятельность в то время финансировалась за счет средств лежащих на депозитах граждан, а те не подозревали на что они расходуются и как ими распоряжаются.

Дисконтный брокер биржевой посредник (маклер), который осуществляет покупку и продажу ценных бумаг со сниженной комиссии по сравнению с брокером полных услуг, но не дает инвестиционных советов. Интернет принес возможность торговать с минимальной платой. Дисконтные брокеры не предоставляют персонализированных советов и их может себе позволить любой.

Продлевание векселя — пролонгация срока платежа по бумаге.

Регистрация на полке сленговое название правила комиссии по ценным бумагам и биржам США (The United States Securities and Exchange Commission, SEC), при котором, корпорации позволяют выпустить акции без предварительного предупреждения и продавать их прямо инвесторам, если она заранее зарегистрировала предполагаемую эмиссию, широко используется в финансовой инженерии.

Заключение 

На этом заканчивается серия статей финансовая инженерия. Все определения знать не возможно, однако финансовая инженерия помогла разработать множество инструментов для компаний, что бы те в свою очередь выжили, получили прибыль и дальше развивались. В будущем, по Вашим комментариям, можно будет изменить статьи, дополнить, расширить их. Всем, кто хочет более подробней узнать о финансовой инженерии обратите внимание — Финансовая инженерия — Маршалл Джон Ф., Бансал Випул К. – Учебник, год выпуска 1998.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *